在文章的开始，想邀请你做一个选择题：假设你平时不爱做饭，家附近开了两家新餐馆——

　　餐馆a人声鼎沸，外面还排着长队；

　　餐馆b没什么人，装潢干净整洁。

　　两家都有会员制，大概率你办了这家会员，以后就是你的日常食堂了。你会选择去哪家吃饭呢？

　　餐馆a人多，大概率是因为菜品好吃，但是也有服务差、环境拥挤的风险；

　　餐馆b就餐应该会比较舒适，可是不确定菜品好不好吃。

　　分析一番后，你或许还是有点纠结。如果有什么具体的数字指标可以辅助判断就好了，比如超过20人就放心冲，少于2个人可能餐馆有倒闭风险，会员费打水漂了。

　　我们在买基金的时候，你也会发现类似的现象。而我们看一只基金是否「吸金」的标准之一，就是看它的基金规模。

　　基金规模对收益有怎样的影响？

　　到底什么程度算小，怎样又算大呢？

　　我们今天就来聊聊这个话题。

　　01

　　所谓的基金规模，指的是一只基金拥有的总资产量。

　　比如你看到一只基金的基金规模是154.75亿，你可以理解为投资者们总共花了这么多钱来买这只基金。

　　图源：天天基金网

　　市场好的时候，不少基金的基金规模，也会随之变大；市场差的时候，有的基金也会出现恐慌逃离，或者新发基金无人问津的情况。

　　如果基金规模太小，那可不太妙。

　　首先可能面临的问题，是「固定费用」可能吞噬掉大部分收益。

　　有个会计的恒等式：所有者权益=资产-负债

　　这在基金的投资中也同样成立。

　　我们平时看到涨涨跌跌的基金净值（所有者权益），其实就是基金规模（资产）减去还没来得及付给基金经理的管理费、税金等固定费用（负债）后，剩下的部分除以总份额后得到的。

　　由于每只基金需要支付的固定费用相当，如果基金规模太小，到我们手里自然也就不多了。

　　其次，我们也可能要对「基金的质地」打个问号。

　　就像是川菜系厨师硬要做粤菜，有的基金业绩不理想，不一定是因为受到规模的拖累。

　　也有可能是它的基金经理能力圈或者投资风格长期不适应A股市场，又或者是手里管理多只基金，顾此失彼——大家可能就不太买他的账。

　　另外，也是大家最担心的，是「基金清盘」。

　　根据规定，投资基金的钱太少或者人太少，都有可能被清盘，也就是一只基金被迫结束投资了。

　　图源：中证报

　　今年已经清盘了200只基金中，有一半是因为规模的原因。

　　这里也给大家宽宽心，基金清盘，不用担心自己的钱拿不回来。宣布清盘的基金，基金公司会按照最后一天的基金净值，清算好我们的财产后，还给所有的基金持有人。

　　不过，清盘主要是打乱了我们安心持有基金的计划。就像是办了会员习惯了天天去吃的餐馆突然倒闭了，得临时寻觅下一家，还是挺折腾的。

　　所以，我们可以每半年或一年，检查一下自己持有基金的基金规模，如果一直在缩小，不妨找一找原因，同时寻找一些替代品做备选。

　　02

　　在基金涨了一段时间后，往往会吸引来更多的资金，基金规模越滚越大，甚至会出现「追星」现象。

　　值得注意的是，这对于基金经理来说并不一定是好事：基金规模的增加，很可能会对基金业绩造成一定的拖累。

　　这是为什么呢？我们不妨从「双十规定」和调仓效率两方面来看——

　　首先是「双十规定」。

　　具体来说就是——

　　1只基金中，单个股票占比不超过这个基金资产的10%；

　　1个基金公司管理的全部基金，持有同一个股票的比例，不超过总股份的10%。

　　比如第二点，如果是大盘股，10%的体量暂时不愁；但是对于比较擅长中小盘股票的基金经理来说，随着基金规模增大，就很难重仓流动性较差的小盘股票，基金逐渐「变味」。

　　这就好比一只大象，小分量的食物很难吃得饱，只能挑大块的吃，而小狗则可以轻松吃下小块的食物。所以相比之下，小规模基金的投资风格，反而会更加灵活。

　　其次是调仓效率。

　　对于规模过大的基金而言，想要买入卖出股票会比较费劲。

　　想象一下，把一头大象和一只小狗扔进水池，哪个溅出来的水花更多？当然是身躯庞大的大象了。所以基金规模大，在股市中操作时的动静也会比较大。

　　举个例子，比如一只1000亿规模的基金，想配置一只股票，哪怕只买1%，那也是10个亿。

　　一天10亿的成交额，很容易把股价买上去，买入价格也会高于事先计划好的价格。

　　卖出的时候，股价也容易因为大资金的卖出下跌，比如稍微卖个1亿，股价就可能就4%、5%地往下跌……

　　并且根据规定，一只股票的前十大股东，半年内不能卖出股票。

　　当基金的规模过大，很可能买个5%，成了股票的前十大股东。如果接着的半年内股价急速下跌，又不能及时卖出，基金净值也会跟着受影响。

　　所以总的来说，如果基金规模过大，对于收益多少会有一定影响的。

　　03

　　那么说了这么多，你肯定想知道，到底什么范围的规模比较合适呢？

　　这里要提醒一点，我们讨论基金规模针对的主要是主动型基金，而不是被动型基金。

　　被动型基金通常是指数基金，往往是被动跟踪指数成分股调仓，它不受规模大小的限制。

　　针对主动管理型基金，结合基金规定和机构测算，对基金规模进行了以下划分，供你参考——

　　首先排除1亿以下的基金，清盘风险比较高。

　　如果实在感兴趣，可以观察一段时间，比如60天，看看规模是否有好转。

　　因为根据规定，当一只基金连续60天规模低于5000万元，或者不足200人持有基金的，就有可能进入清盘程序。

　　其次，是1-3亿这一档。

　　一方面没有脱离清盘风险，另一方面，这个区间的规模增长对业绩的拖累最为显著。

　　根据国元证券的测算，每1亿元规模的增加，会对基金的季度收益带来超过0.08%的牵制。

　　接着，是3-10亿。

　　可以说是基金经理相对最舒服的规模区间。

　　在这个区间，基金的超额收益普遍较高。毕竟买卖不太受限制，还能通过打新来获取不错的收益。

　　到了10-100亿这一档。

　　这也是大部分基金所在的规模区间。

　　股票的限制也不多，但是打新收益已经不会有太大的贡献了。

　　超过100亿，就很考验基金经理的水平了。

　　对于擅长中小盘的基金经理来说，策略可能失灵，不得不转战大盘股。

　　并且步入这个区间的基金经理，往往会频繁采取一些限购措施，可能会影响到你的定投计划。

　　超过1000亿，难度就更大了。

　　但是目前市场上超过1000亿的基金比较少，有的还是被「追星潮」捧起来的。一只曾经的千亿明星基金「跌跌不休」的时候，最好还是别去凑热闹参与。

　　规模越大，管理费能跟着赚得盆满钵满，但是落实到基金业绩上，就不一定好看了。

　　总的来说，在选择基金的时候，主要需要规避的是「过小」的基金，比如小于2亿规模的，最好就先不去买了。

　　对于超过100亿的基金，选择上需要稍微谨慎一些。超过1000亿的，往往配置的股票数量也比较多，而基金经理的精力和擅长的领域是有限的，主动基金可能还不如指数基金了。

　　但是需要提醒的是，我们在选择基金的时候，首要考虑的还是基金经理的投资风格、过往长期业绩等等本身质地。

　　基金规模主要是作为辅助参考，我们可以透过规模的角度，来反观基金目前的情况。

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